马骏：降低绿色资产风险权重

本文摘要：发展绿色金融早已沦为我国的国家战略，是生态文明建设、推展经济向绿色转型、有效应对气候变化的最重要措施。从当前看，更进一步鼓舞和发展绿色投融资也是大位快速增长、避免投资增长速度过慢下降和疏浚货币政策传导机制的客观拒绝。 2016年由七部委在《关于建构绿色金融体系的指导意见》中明确提出的几项鼓舞绿色投资的措施，还包括央行的绿色再行贷款、绿色MPA考核，以及一些地方政府对绿色项目借贷、贴息等措施都开始逐步落地。

发展绿色金融早已沦为我国的国家战略，是生态文明建设、推展经济向绿色转型、有效应对气候变化的最重要措施。从当前看，更进一步鼓舞和发展绿色投融资也是大位快速增长、避免投资增长速度过慢下降和疏浚货币政策传导机制的客观拒绝。

2016年由七部委在《关于建构绿色金融体系的指导意见》中明确提出的几项鼓舞绿色投资的措施，还包括央行的绿色再行贷款、绿色MPA考核，以及一些地方政府对绿色项目借贷、贴息等措施都开始逐步落地。但是，总体来看，有数的激励机制的力度和实行面还并不大，到目前为止受益的绿色企业占比还较小。

笔者建议，通过减少银行持有人的绿色资产（还包括绿色信贷和绿色债券）风险权重的方法，构建对绿色项目融资成本的大规模带去，让绿色金融获得新的实质性突破。根据我们的可行性估计，如果将绿色信贷的风险权重从100%减少为50%，就可以将我国所有绿色信贷反对项目的融资成本平均值减少50个基点（即0.5个百分点）。

因为银行贷款目前是绿色项目的主要资金来源，因此，这项措施估算可将全国绿色项目的融资成本平均值减少0.4～0.5个百分点，对我国绿色金融和经济绿色转型的促进作用有可能远大于早已实施的其他绿色金融鼓舞措施的总和效果。关于减少绿色资产的风险权重和提升棕色(污染性)资产风险权重的议题，国际上有数不少辩论。

欧洲银行业协会早已向欧盟明确提出了类似于建议，欧盟今年3月份公布的《可持续金融行动计划》也明确提出要研究这类措施（称作“green supporting factor”）。由中国、法国等18个国家的央行和银行监管机构发动的“央行绿色金融网络”（Central Banks and Supervisors Network on Greening the Financial System，NGFS）成立了监管工作组，由笔者兼任该工作组的主席。该工作组早已在十几个国家之间发动了对绿色资产风险权重议题的辩论。可行性辩论的情况表明，中国、部分欧洲和部分亚洲国家都表明了大力的态度。

国际辩论的一个可行性结论是，如果能证明绿色资产的债权人亲率高于非绿色资产，就有理由考虑到减少绿色资产的风险权重和提升棕色(污染性)资产的风险权重，因为该措施与金融监管应当提高银行体系的稳健性、确保金融平稳的目标高度与众不同。但是，绝大多数国家还没对绿色信贷的具体定义和统计资料，因此无法对绿色与非绿色资产的债权人亲率展开统计分析。

中国是全球第一个自2013年起就创建了绿色信贷统计资料标准和统计资料制度的国家，有条件对绿色和非绿色资产的债权人情况展开分析。中国银保监会发布的数据表明，2017年末，绿色信贷的不良率为0.37%，大大高于总体银行信贷不良率1.74%。此前四年的数据也表明了类似于的结果。即使分银行和行业展开统计资料，几家大中型银行的提供数据也得出结论了完全相同的结论，即绿色信贷不良率显著高于非绿色信贷的不良率。

比如，一家大型国有商业银行的数据表明，2017年末，绿色信贷不良率比全行不良率较低1.3个百分点。另一家大型股份制银行也获取了详细的绿色信贷与总体信贷不良率的数据。结果显示，2018年6月底，该行对公绿色信贷不良率0.35%，较总体不良率较低1.74%。在按照国标行业一级分类的20个行业中，绿色信贷覆盖面积14个行业，其中13个行业的绿色信贷不良率皆高于各行业总体不良率。

仅有在一个行业中绿色不良率略高于行业不良率，原因在于该行业不良贷款意味著金额较小，牵涉到企业数量很少，不具备代表性。在学术界，也早已有一些关于绿色资产风险高于非绿资产的研究。笔者和美国伊利诺斯理工大学王海之教授等学者联合积极开展了一项现代科学研究，该研究用于了Thomson Reuters DealScan 获取的5612项全球贷款数据和MSCI 获取的ESG数据。

该研究表明，银行不愿为有较好环境展现出的借款企业获取较低利率的贷款，指出银行指出这些“绿色”贷款的信用风险比较较低。英国的银行业数据也表明，绿色按揭贷款的债权人亲率高于普通按揭贷款的债权人亲率。另外，多项研究指出，绿色股票基金的长年财务展现出要高于普通股票指数。

反对这些结果的理论依据是，投资绿色化可以协助银行和机构投资者防止污染性、高碳投资所带给的许多环境涉及风险，特别是在是转型风险。比如，高污染、高碳（高能耗）和低水耗行业的企业和项目未来将面对税费减少、碳价下降、水价下降、用能权容许、被关闭、被控告等一系列风险，而这些风险因素不会减少成本、提升其债权人亲率。因此，对银行来说，提升绿色贷款比重，减少棕色贷款比重将不利于减少未来的总体不良率。笔者指出，通过减少绿色资产的风险权重可以明显降低绿色信贷的融资成本，实质性鼓舞银行增大绿色信贷的投入力度，推展实体经济减缓向绿色和低碳转型。

由于我国是唯一创建了绿色信贷统计资料体系的大国，也有原始的绿色债券的统计资料，因此与其他国家比起，我国最有条件、也应当首度减少绿色资产风险权重。由于绿色信贷不良率较低，减少绿色资产风险权重既合乎金融监管的宏观谨慎原则，有助强化银行业的稳健性，也合乎调整产业结构、增强金融服务实体经济能力、推展经济绿色发展的拒绝。

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